内盘累库不及预期 锌价重心再度抬升

截至2025年3月21日当周，沪锌期货主力合约收于23770元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周增持65311手。

本周（3月17日-3月21日）市场上看，沪锌期货周内开盘报24215元/吨，最高触及24260元/吨，最低下探至23635元/吨，周度涨跌幅达-1.47%。

消息面回顾：

据外媒报道，欧洲金属公司Boliden在挪威Odda启动了锌冶炼厂扩建项目。新工厂于周三（3月19日）正式投产，锌年产能从20万吨提升至35万吨，增幅75%。

3月20日，国家统计局公布，1-2月，中国锌产量为112.6万吨，同比降6.8%。

3月20日，伦敦金属交易所（LME）：锌注册仓单92250吨，注销仓单63900吨，持平；锌库存156150吨，减少725吨。

机构观点汇总：

国投安信期货：锌价回落，下游逢低补库，现货交投好转，SMM锌社库环比降0.49万吨至13.1万吨。外盘去库、内盘累库不及预期可以看做2024年矿紧最后的体现，对锌价走高推动不足。传统旺季下游刚需支撑价格，欧盟为摆脱对美依赖的8000亿欧元防务融资计划一定程度提振消费信心，但其内部分歧大，实际落地情况存疑。3月以后国内炼厂实现扭亏，锌锭增产预期走强，二季度矿端增量进一步释放，美审查全球关键航道消息传出，出口端不确定性进一步增加，地产仍是拖累项，基建托而不举，制造业表现分化，锌仍以逢高空配对待。

新湖期货：整体上，我们认为上半年锌市场仍处供需紧平衡中，而海内外库存历史低位，仍不排除阶段性供需错配行情下，带来锌价重心的再度抬升。因此我们建议锌维持逢低做多及正套配置。密切关注海内外库存走势。