国产矿TC2季度仍有望继续上涨 锌价反弹高度受限

重要数据

现货方面：LME锌现货升水为-30.18美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌90元/吨至23850元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至5元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌90元/吨至23830元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-15元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌100元/吨至23830元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-15元/吨。

期货方面：2025-03-19沪锌主力合约开于23825元/吨，收于23895元/吨，较前一交易日下跌45元/吨，全天交易日成交161711手，较前一交易日减少27381手，全天交易日持仓122840手，较前一交易日减少447手，日内价格震荡，最高点达到23960元/吨，最低点达到23730元/吨。

库存方面：截至2025-03-17，SMM七地锌锭库存总量为13.88万吨，较上周同期增加0.3万吨。截止2025-03-19，LME锌库存为156150吨，较上一交易日减少725吨。

市场分析

现货市场方面，绝对价格走低后贸易商出货积极性不高，现货市场升水走高。但下游开工方面尚未提升到往年水平，囤货意愿不强，市场成交整体偏冷清，以刚需采购为主。锌锭社会库存虽然绝对值处于历史低位，但库存连续10天增长，原本的去库周期表现不顺。进口矿TC上涨至35美元/吨，国产矿TC上涨至3250元/吨，2季度仍有望继续上涨。TC持续上涨制约锌价反弹高度，叠加副产品利润冶炼厂普遍生产盈利，冶炼积极性明显增加，海外减产消息的扰动短期快速拉升，前高压力体现。

策略

单边：中性。套利：跨期正套。

风险

1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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