基本面尚无明显变化 短期上冲阻受后镍价将回落

镍品种：

3月07日当周，主力合约2505开于126540元/吨，收于129550元/吨，相比上周收盘上涨1.07%。沪镍主力合约周五夜盘回踩，周一开盘后快速上涨试探上方压力位，横盘振荡后，突破13万整数关口，创近期反弹新高，收中阳线。

宏观方面，随着两会召开；政府工作报告提出今年发展主要预期目标和经济社会发展政策取向；财政部等五位部长回应热点关切，释放积极信号。中美关税矛盾升级，中国对原产于美国的部分进口商品加征关税。2025年前两个月，我国货物贸易进出口总值6.54万亿元，同比降1.2%。美国2月非农就业人口增长15.1万人，不及预期。当地时间3月6日，欧洲央行决定降息25个基点，将存款利率从2.75%降至2.5%。基本面方面消息，印尼能矿部发布调整金属矿产基准价格（HMA）计算方式的文件，镍矿端供应紧张，印尼内贸镍矿（1.6%）升水成交价维持HPM+20-HPM+21；本周高镍铁价格上行。周内多家钢厂采购，高镍铁价格成交价格上涨。现货方面，镍价强势上涨，市场交投活跃度较低，下游终端需求释放不足。国内总体库存略增，LME库存继续累库。硫酸镍方面，硫酸镍需求疲弱持续，价格略涨。

本周纯镍现货价上涨2715元/吨，SMM数据，3月07日当周金川镍升水下降175元/吨至1425元/吨，俄镍升水上涨100元/吨至-50元/吨，镍豆升水持平为-450元/吨；LME镍0-3价差下降45.89美元/吨至-212.04美元/吨。本周沪镍库存减少763吨至30152吨，LME镍库存增加3558吨至198522吨，上海保税区镍库存减少100吨至5500吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少779吨至50277吨，全球精炼镍显性库存增加2779吨至248799吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。

■镍观点：

短期受宏观情绪影响，美元大幅下跌；镍矿供应紧张，高冰镍转产镍铁等因素带动镍价上涨，但目前镍基本面尚无明显变化，预计短期上冲阻受后镍价将回落。中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。

镍策略：

中性。

■风险：

关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动、特朗普政策变动、印尼、菲律宾政策变动。

（来源：华泰期货）

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