软商品日报：白糖自身驱动不足 棉花短期需求仍待传导

白糖：自身驱动不足

国际方面，ICE原糖03合约触及近两个月高点后回调，注意03合约交割情况，国际原糖期货主力合约继续维持高位震荡。继续关注印度出口实际落地情况及出口合同签订后的套保情况，目前国际糖价给出印度食糖出口利润空间，但是本榨季准许出口配额的合同签署落地时间仍需等待，如果国际糖价稳定在出口平价之上，或促进印度糖出口时间提前。同时需要关注巴西库存和醇油比问题。国内方面，郑糖窄幅调整后继续跟随国际原糖大方向震荡偏多，郑糖自身驱动不足，国内处于累库小周期和增产大周期，长线大方向仍然保持逢高沽空不变，上方压力关注集团报价，但短期糖价存在带动下上涨机会，更多关注原糖带动下郑糖期价向上的动能释放情况，同时，二季度中期进口糖时间窗口打开，关注内外价差变化。

棉花：短期需求仍待传导

供给方面，新花丰产格局兑现且计价，不排除今年存有“转圈棉”增量的可能性，同时由于配额受限，进口量预计偏低，后期需要持续关注商业库存去化速度。相较于供给，目前需求和宏观侧受关注度更高。宏观方面，2月22日，美国发布“美国第一”投资政策备忘录，中美关系再现波澜，同时临近3月国内还存有两会预期。需求方面，棉花交投整体较为平淡，纺企刚需采购为主；棉纱随原料同步涨价后缓慢成交，交投氛围仍较一般；布厂订单整体有所回升，不过仍低于往年同期。企业开机率持续回升，但补库兴致缺缺，工业库存维持上周趋势，纱厂棉花库存去库，棉纱库存累库。布厂原料产品库存双去。当下虽然终端订单环比增加，但仍不及同期，在年前已有过一定补库的背景下，企业刚需采购为主。短期，需求仍待传导，同时由于轧花厂点价压力下上方存有一定阻力，棉价整体或震荡运行，持续关注需求以及两会和国际贸易格局。中期，季节性旺季临近，同时12月需求不及预期或受过年较早以及特朗普政策担忧影响，堆积的需求或会释放，产业有一定补库预期，棉价或偏强运行为主。

（来源：新湖期货）