合成橡胶：宏观情绪好转 橡胶板块小幅反弹

【原料及现货】

截至11月19日，丁二烯山东市场价9775（-25）元/吨；丁二烯CIF中国价格1130（-10）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化市场价13700（-50）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-2250（-100）元/吨，基差560(-70)元/吨。

【产量与开工率】

10月，我国丁二烯产量为39.94万吨，环比+4.23%；我国顺丁橡胶产量为11.09万吨，较上月增加0.84万吨，环比+8.18%；我国半钢胎产量5627万条，环比-0.6%，1-10月同比+7.49%；我国全钢胎产量为1054万条，环比-12.31%，1-10月同比-3.49%。

截至11月15日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率均下滑，其中，丁二烯行业开工率为68.6%，环比-1.5%；高顺顺丁橡胶行业开工率为63.9%，环比-1.9%；半钢胎样本厂家开工率为79.7%，环比-0.2%；全钢胎样本厂家开工率58.3%，环比-1%。

【库存】

截至11月13日，丁二烯港口库存24600吨，较上期-3300吨，环比-11.83%；顺丁橡胶厂内库存为25250吨，较上期+1150吨，环比+4.77%；贸易商库存为2910吨，较上期+140吨，环比+5.05%。【资讯】

隆众资讯11月19日报道：山东裕龙石化有限公司一套20万吨/年丁二烯装置11月下旬至12月份左右有投产计划，下游顺丁橡胶和溶聚丁苯橡胶装置均计划于12月投产试运行。

【分析】

11月19日，宏观情绪好转，商品普涨，橡胶板块小幅反弹，合成橡胶主力合约BR2501尾盘报收13140元/吨，涨幅0%（较前一日结算价）。成本端11月天津新装置已投产，叠加南京一套丁二烯氧化脱氢（长停）装置计划11月下旬重启，且东南亚乙烯裂解价差仍在300美元/吨附近，预计东南亚丁二烯供应充裕，或使中国丁二烯净进口量增加，因此，丁二烯供应充裕，且外盘价格大跌，国内丁二烯价格仍有下行空间。供应端，随着丁二烯走弱，利润下移至下游，顺丁橡胶利润好转，使得顺丁橡胶供应存提升预期，隆众资讯预估顺丁橡胶11月产量环比增加，增长至12万吨附近。需求端半钢胎维持景气，全钢胎开工率仍偏低。替代品方面，泰国杯胶价格回落，泰混现货开始下跌，青岛库存偏低对天然橡胶支撑有限。总体来看，BR成本明显走弱，顺丁橡胶供应预期增加，需求暂稳，天然橡胶支撑有限，预计BR短期震荡偏弱。

【操作建议】

BR2501空单继续持有，关注13500压力

【短期观点】

震荡偏弱。

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