宏观层面偏利多 预计铜价将维持震荡偏强的走势

7月，沪铜出现止跌回升。沪铜月度累计上涨5%，月末收于71820元/吨。

美联储声明和讲话基调分化

美联储7月会议决议和鲍威尔讲话存在分歧。会议的决议偏鹰，鲍威尔的讲话则偏鸽，这符合整体期望。在议息会议决议方面，美联储维持利率不变，债券购买规模不变；强调美国经济已经朝着缩减量化宽松的目标取得了进展，但经济前景仍存在风险。通胀上升在很大程度上反映了暂时因素的影响，长期通胀预期仍牢牢地固定在2%。另一方面，鲍威尔偏鸽。其强调美联储评估了关于如何调整资产购买的那些考量因素，调整资产购买的时间点将取决于经济数据；预计未来几个月通胀率将高于2%，但随着时间的推移，末期通胀率将回落；当通胀预期超出范围时，该政策将进行调整。随着劳动力市场状况的改善和强大的劳动力需求，复苏还有很长的路要走。商品市场对流动性的担忧暂时缓解，美元最近再次走软，徘徊在92下方。短期之内，宏观层面仍看好铜价。

进口表现较好

自第二季度以后，中国铜进口的持续下降主要是由于进口损失的反复扩大。相对较低的国内铜价使得美元铜价缺乏吸引力，贸易商基本以执行长单为主。6月份，进口利润率仍未放开，进口量进一步下降，保税区库存继续保持高位。然而，进入7月之后，国内需求在淡季表现出淡季不淡的的迹象。随着铜价下跌，下游采购意愿增强，前期被高铜价压制的需求开始出现一定程度的回补，国内库存出现去库。近期国内铜价走势开始强于美金铜，后续进口量有进一步回升的空间。