利多因素支撑无力 橡胶期货被打回原型-第2页

上周现货价格重心环比小幅上移。据了解，国内现货市场缺乏下游买盘支撑，导致市场整体成交气氛偏淡，贸易商出货滞缓。周内美金胶市场报盘活跃，出货积极，但买盘依然匮乏，中游贸易商多刚需买采为主；短期弱需求状况难改。船货价格因泰国产区降雨偏多从而造成胶水供应受阻，支撑原料价格反弹，最终带动美金船货市场价格上涨，但因目前国内终端采购情绪薄弱，且刚需采购以现货为主，因而使得美金船货成交气氛尚不活跃。截至上周末，橡胶升水合成胶-775元/吨(-750)，上周丁二烯价格的持续上涨带来合成橡胶大涨，使得两者价差快速扩大，或带来天然橡胶需求的反替代。

下游轮胎开工率方面，截止7月15日，全钢胎企业开工率58.95%(+15.35%)，半钢胎企业开工率55.84(+11.33%)。上周开工率重新回升，但国内处于淡季，7月开工率回升受限。

观点：

近期胶价的反弹主要因前期海外原料端的快速回落以及国内下游轮胎厂开工率大幅下挫之后，利空释放之后的缓和，在国内轮胎厂开工率重新回升下的修复。同时，因国内上周宏观货币政策的阶段性转向也给橡胶价格支撑。

目前橡胶期货主力合约的上方压力主要在烟片进口套利窗口，按照当下的烟片价格测算在13900元/吨一线。7-8月份仍是国内的需求淡季，因此短期轮胎开工率继续回升的空间有限，同时轮胎厂当下最大的压力在于成品库存，因此后期须看到成品库存有效下降后，或才有较明显的原料采购需求。

中线基本面来看，国内产量将逐步回升，海外主产区也步入旺季，需求呈现淡季特征，国内需求环比走弱，出口则受制于集装箱紧张表现仍然偏弱。中期供需预期仍偏弱，预计胶价反弹空间受限。

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